速騰聚創

西牛證券發布研報稱，速騰聚創(02498)2024年收入同比增長47.2%，達到16.5億元人民幣，其中93.0%的收入來自應用于ADAS、機器人以及其他應用的激光雷達銷售，集團2024年的毛利率顯著改善至17.2%。該行根據不斷變化的産品組合和應用于機器人的激光雷達的爆炸性增長調整預測，並維持對集團在2026年實現盈虧平衡的預期。因此，該行將目標價修訂至每股43.50港元，重申“買入”評級。

西牛證券主要觀點如下：

24Q4業績

2024年第四季度，速騰聚創應用于ADAS的光雷達的銷售量爲153,900台。盡管MIP仍然是主要的收入來源，但預計MX將逐漸取而代之。激光雷達成本的下降預計將增強市場滲透率，截至2025年3月31日，集團的量産的定點訂單已超過100款車型。此外最近推出的EM4進一步增強集團的産品組合，EM4爲超遠程激光雷達，具備1080線、600米探測能力。

應用于機器人激光雷達的銷售目標

集團于2024年第四季度實現8,300台應用于機器人的激光雷達銷售，集團對激光雷達的出貨量保持樂觀展望。盡管機械式激光雷達的銷售預計將保持穩定，E1R(基于E1調整並可應用于機器人的激光雷達)將推動增長，同時少部份的貢獻亦可能來自A1ry和AC1。長遠而言，機器人在工業和商業應用中日益的普及將爲激光雷達帶來了可觀的市場機會。

從標准化到定制化

集團強大的研發能力使其能夠適應市場趨勢並提供具有競爭力的解決方案，集團計劃提供可適度定制的解決方案，以滿足特定客戶的需求，特別是在汽車市場中客戶對成本與性能之間的平衡要求更高。此外，ADAS激光雷達市場保持高集中度和寡頭壟斷，使OEM能夠更好地維持平衡，從而減輕供應鏈過于集中的風險。該行相信速騰聚創能夠保持其在激光雷達領域的領導地位。