吉利汽車

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，預測吉利汽車(00175)2025-2027年歸母淨利潤分別爲170.41、206.04、243.18億元，維持可比公司2026年PE平均估值11倍，目標價20.79元人民幣，23.37港元（1港元=0.8898元人民幣），維持“買入”評級。

東方證券主要觀點如下：

公司1月銷量表現略好於行業預期平均水平

1月吉利汽車總銷量27.02萬輛，同比增長1.3%。1月汽車市場處於政策轉換階段，新能源購置稅補貼退坡疊加部分省市以舊換新補貼處於陸續落實當中，消費者觀望情緒較重，同時考慮春節錯位因素影響，乘聯會初步推算1月狹義乘用車零售市場規模約爲180萬輛，同比增長0.3%，其中新能源乘用車預計零售80萬輛左右，同比增長約7.5%。吉利汽車1月整體銷量表現較好，略優於行業預期水平。

“油電並舉”夯實國內銷量基盤，出海銷量取得大幅增長

1月吉利品牌銷量21.74萬輛，環比增長25.8%。吉利“油電並舉”戰略在1月成效顯著，1月吉利新能源汽車銷量12.43萬輛，同比增長2.6%；燃油車銷量14.59萬輛，同比增長0.2%，環比增長76.8%。其中吉利銀河銷售8.30萬輛；中國星系列車型銷量13.44萬輛，同比增長2.5%，環比增長86.5%。1月20日吉利銀河V900上市，新車定位旗艦MPV，售價26.98-32.98萬元。2026全年吉利汽車將推出約10款車型，該行認爲吉利銀河產品矩陣的完善以及燃油車佈局對衝了新能源補貼退坡的部分影響，公司將具備較強的銷售韌性。1月吉利出口6.05萬輛，同比增長121.2%，環比增長50.1%，公司1月出口快速增長表明前期海外佈局取得成效。1月15日極氪007 GT在歐洲銷售，售價37.4-46.7萬元遠高於國內市場；1月23日Geely EX2車型在印尼上市，新車已於當地工廠投產，領克和極氪品牌亦同步進入當地市場實現協同發展。該行認爲在整車板塊β或面臨壓力的背景下，公司新能源矩陣完善、高端品牌向上、燃油車鞏固基盤以及海外市場快速擴張仍將成爲公司2026年主要看點。

極氪品牌高端化取得成效，全域AI 2.0體系發佈

1月極氪品牌銷量2.39萬輛，同比增長99.7%；領克品牌銷量2.89萬輛。極氪品牌高端化取得成效，極氪9X連續兩月成爲50萬級大型SUV銷量冠軍，極氪009連續兩年成爲40萬以上MPV銷冠。極氪下一款重磅車型極氪8X將於上半年上市，新車定位低於9X車型，旨在覆蓋全尺寸高端SUV市場。極氪8X採用與極氪9X相似設計語言，有望搭載6C超快充大電池、浩瀚AI數字底盤和48V主動穩定杆等配置。1月6日，吉利在CES 2026發佈了WAM世界行爲模型和新一代千里浩瀚G-ASD，G-ASD已首發極氪、領克16款車型，在法規允許條件下吉利還將於今年推送高速L3和低速L4功能並實現Robotaxi運營。該行認爲極氪品牌高端化取得成效，未來吉利與極氪整合後的戰略協同與規模效應將逐步體現。

風險提示：吉利、領克、極氪品牌銷量低於預期風險、成本控制不及預期風險。