精鋒醫療－Ｂ

智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，首次覆蓋精鋒醫療-B(02675)給予評級爲“增持”。預測公司2025-2027年的收入分別爲4.32、8.11、12.36億元，參考可比公司，考慮公司產品佈局領先，海外進展迅速，給予公司2026年35XPS，對應目標價73.20元/79.57港元（匯率爲1港元=0.92人民幣）。

國泰海通證券主要觀點如下：

國產手術機器人引領者，持續革新推動技術進步

精鋒醫療於2017年5月在深圳創立，是中國自主研發手術機器人領域的深耕者，爲中國首家、全球第二家同時取得多孔腔鏡手術機器人、單孔腔鏡手術機器人及自然腔道手術機器人註冊審批的公司，已構建多孔+單孔+遠程系統的“三合一”外科手術解決方案。公司全球首創的單多孔手術機器人超級系統MSP2000已於2025年10月獲得CE證，爲全球手術機器人的技術演進與臨牀應用提供創新範本。

24年國內廠商銷量第一，持續落地中國頂級醫院圈層

自精鋒多孔腔鏡手術機器人於2022年12月商業化以來，於2024年在中國售出了20臺精鋒多孔腔鏡手術機器人，在國內手術機器人制造商中排名第一，臨牀應用範圍已覆蓋全國30個省份，超過220家醫院，包括國內頂尖三甲醫院乃至多個省份的縣域基層醫院，實現了“省-市-縣”三級醫院網絡的全覆蓋。伴隨國內銷量大幅增長以及海外的商業化，公司總收入由2023年的0.48億元增加至2024年的1.6億元，並由2024H1的0.30億元增加至2025H1的1.49億元。

成熟商業化團隊及分銷網絡構建，海外訂單爆發式增長

2024年，精鋒醫療成功試水海外市場，快速斬獲5臺訂單後，隨即完成了覆蓋五大洲的海外團隊組建。截至2025H1，公司共有多達30名分銷商，其中10名海外經銷商。2025年以來，精鋒醫療國際化引擎全速啓動，海外訂單量迎來爆發式增長，截至2025年底，公司已簽訂的118臺核心產品的全球銷售協議中，海外國家佔72臺，標誌着精鋒醫療全球化進程已從“海外試水”邁入“規模化出海”新階段，創造了國產手術機器人出海的新速度。

風險提示：臨牀試驗/臨牀評估不及預期風險；研發不及預期風險；商業化不及預期風險等。