雲知聲

智通財經APP獲悉，中盛集團發佈研報稱，判斷雲知聲(09678)近三年營收將呈現出加速的狀態， 預 計 2025—2027 年 公 司 營 收 分 別 爲 12.36 / 19.23 / 29.18 億 元， 增 速 分 別 爲 31.6%、55.6%、51.7%，於 2026 年實現盈利。考慮到雲知聲 大模型業務增長得到驗證，AI 臨牀診斷與醫保降費應用潛力較 大，給予 2026 年公司 PS 估值 25 倍，目標價 750.58 港元， 首次覆蓋給予“買入”評級。

中盛集團主要觀點如下：

雲知聲是中國 AGI 技術的先驅者

公司是國內較早將深度學習語音技術產業化、多模態技術融合、 並實現大模型商業化落地的 AI 企業。如今通過持續拓展模型， 已打造多模態大模型與專業行業大模型矩陣。MedBench4.0 最新測評顯示，雲知聲自主研發的 UniGPT‑Med 在醫療智能體、 醫療大語言模型、醫療多模態大模型三個項目獲得第一，幻覺 率低於 3%，領先行業。

醫療核心數據打造堅實行業壁壘

公司通過醫療大模型與各類 Agent 切入診療核心場景，與北 京協和、北京友誼、湖南湘雅等頂級三甲醫院建立合作，目前 已覆蓋全國 40% 百強三甲醫院。這些垂直領域最前沿與專業的 海量數據資產將構成公司核心競爭優勢。依託優質的數據訓練， 形成高效數據飛輪。此外，其優質海量數據，在醫保、商業健 康險降費領域應用潛力巨大。

雙平臺高低搭配，加速商業化擴張

MaaS 放眼全局，通過區域 / 行業大模型私有化部署，拿下政府、 大型企業等高端客戶，搭建專屬算力與知識底座，奠定技術與 場景壁壘;SaaS 紮根基層，打造標準化場景應用，面向中小 客戶輕量化、規模化交付，實現商業化變現。

智慧生活業務持續穩健增長

交通領域，多模態交互已在廈門地鐵、南寧火車東站、福州長 樂機場等多地落地;家電領域，公司與 TCL、格力等龍頭企業 深度合作;智慧座艙解決方案已廣泛應用於上汽智己 L6、吉利 星瑞等主流車型。

風險提示：研發進度不及預期、現金流不足風險、競爭加劇、數據及法律監管。