- 2026-01-30 15:03:02
訊飛醫療（02506）的增長邏輯：從科大訊飛70%利潤增長看AI醫療的估值重構
一則來自A股市場的公告震動AI與醫療投資圈——科大訊飛發佈2025年全年業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長40%至70%。在宏觀經濟承壓、科技板塊估值普遍回調的背景下，這一增長不僅彰顯其核心業務韌性，更釋放出一個關鍵信號：以AI驅動的垂直場景商業化已進入收穫期。而在科大訊飛七大戰略業務板塊中，醫療板塊的表現尤爲亮眼。作爲該板塊的核心載體，已在港交所獨立上市的訊飛醫療科技（02506），正憑藉母公司在人工智能底層技術上的持續突破，疊加自身在中國基層醫療體系中的深度紮根與落地沉澱，構築起難以複製的技術護城河與市場壁壘。站在全球AI醫療浪潮的潮頭，訊飛醫療科技的價值重估時刻已然到來。醫療板塊成科大訊飛增長新引擎科大訊飛2025年的業績高增長，並非源於單一產品爆發，而是其“平臺+場景”戰略在多個賽道協同發力的結果。其中，醫療業務作爲最早實現規模化商業閉環的板塊之一，已成爲重要的增長貢獻點。據內部拆解，訊飛醫療2025年的市場滲透與服務能力持續躍升：核心產品智醫助理已在全國超7.7萬家基層醫療機構完成部署；智慧醫院整體解決方案應用超500家等級醫院；面向個人用戶的健康助手“訊飛曉醫”APP下載量突破2600萬次，累計完成AI健康諮詢超1.6億人次。靚麗數據的背後意味着，訊飛醫療不再只是“技術展示”，而是真正嵌入國家分級診療體系，形成可持續的B2G（政府）和B2B（醫院）商業模式。這種“政策+技術+落地”的三角閉環，正是其支撐母公司利潤高增長的核心邏輯之一。能夠獲得各級醫療機構廣泛認可，核心源於科大訊飛堅實的技術壁壘。據公司業績公告披露，"訊飛星火"大模型是目前我國唯一基於全國產算力訓練出來的全民可下載的主流大模型，整體技術指標持續對標全球第一梯隊，並在教育，醫療，安全，能源等行業的模型效果全球領先。依託這一核心底座打造的星火醫療大模型，亦成爲業界唯一採用全國產算力訓練的醫療深度推理大模型，在醫學知識問答、醫療語言理解、醫療文書生成、診療推薦、多輪交互及多模態交互等核心醫療場景中，表現全面超越GPT-5（high）及DeepSeek V3.2-Exp，專科AI能力在業界首次達到等級醫院主任級醫師水平。中標數據與市場份額則進一步印證了其行業話語權。2025年科大訊飛大模型相關項目中標金額達23.16億元，超過行業內第二名至第六名的總和。在醫療細分領域，訊飛醫療穩居第一。對於AI醫療行業而言，技術的價值早已不止於實驗室裏的論文與專利，更在於轉化爲可量產、可規模化部署、可實現穩定盈利的產品力。無論是智醫助理，還是省級醫療影像雲平臺，也只有這樣標準化程度足夠高的產品，才能在如此分散的醫療市場中實現快速複製及推廣，而這正是全球資本對AI醫療企業最渴求的確定性。技術出海，複製中國經驗2026年伊始，全球人工智能領域的焦點正以前所未有的力度聚焦於醫療健康賽道，行業競爭全面升級。國際層面，1月21日亞馬遜重磅推出Health AI人工智能健康助手，正式入局AI醫療領域；更早之前，OpenAI、Anthropic、Google三大科技巨頭已相繼發佈專屬AI醫療產品，率先搶佔市場先機。這場席捲全球的AI醫療熱潮，絕非資本的憑空炒作，而是多重剛性需求與關鍵技術突破歷史性交匯的必然結果。從市場潛力來看，全球AI醫療領域正處於高速增長通道，市場空間持續擴容。據行業測算，2025年全球AI醫療市場規模已突破1000億美元，年複合增長率穩定保持在25%以上，其中基層醫療AI應用的市場規模佔比超30%，且增速持續領跑整體市場，成爲全球醫療數字化升級的核心發力點。值得關注的是，基層醫療資源不均衡是全球性共性難題。不僅發展中國家，部分發達國家也面臨着與中國基層醫療高度相似的困境：醫生資源供給不足、信息化基礎設施薄弱、政府層面有着強烈的數字化轉型訴求。在此背景下，訊飛醫療經過國內市場長期實踐沉澱的成熟方案，正積極爲這一全球難題提供可落地、可複製的中國方案。在第78屆世界衛生大會（WHA78）舉辦期間，國家衛生健康委員會英文官網專門開設專欄，集中展示數智賦能基層衛生健康的中國實踐案例。訊飛醫療智醫助理憑藉在基層醫療智能化賦能方面的突破性應用入選，成爲向世界傳遞基層醫療發展中國智慧、輸出中國方案的重要載體。如果說中國市場是訊飛醫療打磨技術、驗證模式的“試驗田”，那麼全球新興市場便是其撬動增長新空間的“第二增長曲線”。結合全球AI醫療市場的高速增長態勢與基層醫療資源不均衡的共性難題，訊飛醫療正系統性輸出成熟的基層醫療AI解決方案，在全球賽道上搶佔先機。資本市場的新敘事科大訊飛40%-70%的利潤增長預告，本質上向資本市場傳遞了清晰的信號：醫療AI已從概念進入規模化盈利階段，而訊飛醫療作爲行業龍頭，具備持續兌現業績的能力。當前，全球AI醫療上市公司估值分化顯著。美國公司如Tempus（114.87億美元，截止1月29日）、Olive AI（曾估值40億美元）雖在細分領域領先，但多數仍處於虧損狀態，依賴融資輸血。反觀訊飛醫療，依託中國龐大的基層醫療市場，已實現G端、B端、C端三輪驅動的高速增長，其估值仍有較大提升空間——其核心邏輯在於，公司已實現盈利，且商業模式持續優化，技術壁壘難以被複制，隨着全球AI醫療市場的持續擴容，其估值有望逐步向全球頭部企業靠攏。更重要的是，訊飛醫療科技的技術壁壘的可持續性，爲其長期估值提供了支撐。不同於普通AI醫療企業的“單點技術突破”，訊飛醫療已構建起“大模型+數據+場景”的完整生態：星火醫療大模型提供技術支撐，海量國產醫療數據形成壁壘，基層醫療、影像質控、診後管理等多場景應用落地，這種生態化的競爭優勢，難以被同行複製，也成爲其估值溢價的核心來源。結語科大訊飛的2025年業績預告，本質上是一份關於AI商業化落地的信心投票。對於訊飛醫療科技而言，這不僅是母公司業績的"溢出效應"，更是其獨立商業價值的顯性化信號。在產品化能力破解盈利難題、GBC模式構建競爭壁壘、自主技術支撐全球拓展的三重邏輯下，訊飛醫療科技正在走出一條獨特的AI醫療商業化路徑並深度嵌入中國醫療體系變革進程的"新基建"。當AI真正走進醫療機構和家庭，提升的不只是醫療效率，更是全球健康公平的格局。而這一次，我們相信，領跑者來自中國。
- 2026-01-30 14:57:49
港股異動 | 光通信概念股逆市上漲 長飛光纖光纜(06869)漲超7% 匯聚科技(01729)漲超6%
智通財經APP獲悉，光通信概念股逆市上漲，截至發稿，長飛光纖光纜(06869)漲7.27%，報84.1港元；匯聚科技(01729)漲6.07%，報15.72港元；鴻騰精密(06088)漲4.68%，報4.92港元；劍橋科技(06166)漲1.52%，報83.25港元。消息面上，美國科技巨頭Meta、微軟均在最新財報中均表示，AI算力供應緊張態勢將貫穿2026年。兩家公司四季度資本支出均高於市場預期。此外，近期，海外推理和訓練算力需求旺盛，亞馬遜雲和谷歌雲雙雙漲價。推理側， MoltBot（原ClawdBot）、Claude Code等Agent產品加速落地，對於雲計算資源的需求顯著增加，2026年年初以來Token調用量已經連續2-3周高速增長。中信證券指出，AI算力需求爆發推動光通信產業升級，海外雲廠商及臺積電資本開支持續擴張，印證AI基礎設施需求強勁，帶來旺盛的高速率光模塊需求。儘管高速光芯片等物料短期供給存在缺口，但上游廠商積極擴產，疊加硅光方案滲透率提升，供應鏈瓶頸有望緩解。技術迭代方面，NPO憑藉低功耗、高帶寬及可維護性優勢，正成爲Scale up層面的關鍵過渡方案，頭部企業已率先佈局，推動行業向更高效的光互聯架構演進。看好國內光通信龍頭公司的發展潛力。
- 2026-01-30 14:57:38
高盛：給予保誠 (02378)“買入”評級 目標價上調至150港元
智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，保誠(02378)將於3月19日公佈2025財年業績。高盛預計保誠2025財年第4季及全年的新業務價值(NBP)分別同比增長10%及12%，以及下半年經營自由盈餘總額(OFSG)勢頭持續強勁(同比增長16%，相較上半年的同比增長14%)。該行將保誠目標價由136港元上調至150港元，重申“買入”評級。該行預計保誠旗下中國香港和印尼業務在2025財年第4季的增長有所放緩，但這被中國內地增長加速、馬來西亞的逐季改善以及美元相對2024年第四季貶值的正面影響部分抵消。總體而言，2025財年12%的增長符合公司雙位數增長的目標，以及Visible Alpha預期的同比增長13%。高盛預計保誠2025財年下半年的自由盈餘產生(OFSG)爲15.21億美元，同比增長16%，比市場共識高出6%，受益於後期保單的利潤釋放以及較小的負面營運變異影響。該行預計淨自由盈餘產生(NFSG)(扣除新業務投資及其他支出後)將以更快的速度增長，同比增長27%。
- 2026-01-30 14:55:23
招商證券國際：首予老鋪黃金(06181)“減持”評級 料收入大幅放緩盈利質量惡化
智通財經APP獲悉，招商證券國際發佈研報稱，預期老鋪黃金(06181)2026年將出現轉折，收入增長將由2025年的220%大幅回落至2026年預期的約30%。該行首予老鋪黃金“減持”評級，目標價825.5港元，認爲2026年18倍市盈率過高，一旦黃金情緒降溫，都將帶來明顯不對稱的下行風險，現予16倍市盈率估值。該行認爲公司營收目前主要依賴FOMO營銷搶購，即消費者害怕錯過機會、折扣或熱門產品的心理，而非真正奢侈品同行所具備的內生性銷量增長。同時，公司盈利質量亦正在惡化。該行表示，公司今年門店擴張規劃相對保守，焦點從門店擴張轉向效率提升，限制了其在國內市場的實體規模擴張空間。另外，北京SKP旗艦店年銷售額已達30億元人民幣，依賴銷量驅動的同店增長上限正在不斷下降。公司當前的增長主要倚賴提價，而提價舉措可能在執行後帶來更長、更深的“需求真空期”。再者，管理層策略性地將綜合毛利率錨定在約40%以平衡需求，意味着毛利率擴張已沒有超預期空間，盈利完全取決於銷量週轉，使執行風險不斷上升。
- 2026-01-30 14:49:48
港股異動 | 鋼鐵股跌幅居前 2025年粗鋼產量同比下降4.4% 行業供需矛盾依然突出
智通財經APP獲悉，鋼鐵股跌幅居前，截至發稿，中國罕王(03788)跌10%，報4.32港元；鞍鋼股份(00347)跌5.58%，報2.03港元；重慶鋼鐵股份(01053)跌4.55%，報1.26港元；馬鞍山鋼鐵股份(00323)跌4.24%，報2.71港元。消息面上，國家統計局1月19日發佈數據顯示，2025，中國粗鋼產量9.6億噸，同比下降4.4%，六年來產量首次跌破10億噸。市場預計2025年全國摺合粗鋼表觀消費量爲8.26億噸（不含鋼坯），同比下降7.1%，供需矛盾依然突出。國泰海通證券發佈研報稱，隨着地產下行，地產端鋼鐵需求佔比持續下降，我們預期地產對鋼鐵需求的負向拖拽影響已明顯減弱；基建、製造業端用鋼需求有望平穩增長。從供給端來看，目前行業仍有約60%的鋼企虧損，供給市場化出清已開始出現。我們維持供給端收縮的預期，鋼鐵基本面有望逐步修復。
- 2026-01-30 14:42:56
港股異動 | 天數智芯(09903)逆市漲超4% 近日公佈四代架構路線圖與彤央邊端產品
智通財經APP獲悉，天數智芯(09903)漲超4%，截至發稿，漲4.26%，報178.5港元，成交額1.39億港元。消息面上，近日，天數智芯公佈四代芯片架構路線圖，預期於2027年超越英偉達Rubin架構。具體包括：2025年，天數天樞架構超越Hopper；2026年，天數天璇架構對標Blackwell；2026年，天數天璣架構超越Blackwell；2027年，天數天權架構超越Rubin；2027年之後將轉向突破性計算芯片架構設計。同時，天數智芯推出“彤央”系列邊端算力產品，在計算機視覺、自然語言處理、DeepSeek 32B大模型等場景測試中，TY1000實測性能超過英偉達AGX Orin。
- 2026-01-30 14:37:52
高盛：微降金沙中國(01928)目標價至23.2港元 第四季業績略遜預期
智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，金沙中國(01928)第四季業績略遜預期，經調整EBITDA按季微升1%至6.08億美元，低於市場預期的6.1億至6.4億美元。若將貴賓廳贏率由3.9%調整回理論值3.3%，EBITDA將減少2,600萬美元至5.82億美元，即按季下跌3%或同比上升2%。予“買入”評級。展望2026年，管理層對澳門博彩業前景仍持相對樂觀態度，且不認爲世界盃會對博彩總收入造成重大影響。該行預測2026及27年EBITDA利潤率爲31%及31.4%，對應物業EBITDA分別爲25億及27億美元，接近公司中期目標27億至28億美元，但低於2019年的30億美元水平。考慮到較低的EBITDA利潤率，該行將2026至2027年EBITDA預測下調4%至5%，目標價由24.2港元下調至23.2港元，由於未來幾年亦沒有主要的資本開支，預計集團將繼續增加派息。
- 2026-01-30 14:27:25
星展：料今年香港樓價升5%至10% 升美聯集團(01200)目標價至3.61港元
智通財經APP獲悉，星展發佈研報稱，隨着需求全面回暖，香港住宅市場正觸底回升，預計新樓供應將由今年或明年起逐步減少。在供需前景改善下，住宅市場復甦勢頭有望持續，對美聯集團(01200)構成利好。該行預測今年住宅樓價將上升5%至10%，一手及二手市場成交量分別增長5%及8%，應能推動美聯集團盈利，並帶動股價上升，升2025至26年盈利預測29%及22%; 予美聯集團“買入”評級，目標價上調至3.61港元。
- 2026-01-30 14:25:02
港股異動 | 汽車股跌幅擴大 金屬及存儲芯片等價格急升 短期內或爲車企來顯著成本壓力
智通財經APP獲悉，汽車股跌幅擴大，截至發稿，廣汽集團(02238)跌3.69%，報3.65港元；長城汽車(02333)跌2.66%，報13.19港元；理想汽車-W(02015)跌2.58%，報65.95港元。匯豐發佈研報稱，近期金屬及存儲芯片等上游原材料價格急升，預料將在短期內爲汽車廠商帶來顯著成本壓力，由於電動車的原材料使用密度更高，生產商面臨阻力將更大，其中鋰價在過去三個月飆升約127%，估計金屬材料的價格上漲可能導致每輛車成本增加3,000至5,000元人民幣，而存儲芯片漲價或帶來額外1,000至3,000元人民幣的成本，直接對電動車的成本結構造成打擊。該行指出，此輪價格上漲主要源於供應瓶頸，相信在消費降級趨勢及第一季傳統淡季下，車企較難將成本轉嫁給對價格敏感度較高的消費者，企業將要通過垂直整合及技術升級來吸收額外成本，亦可能要依靠營運手段，包括與供應商談判更大幅度的年度降價等。
- 2026-01-30 14:16:25
港股異動 | 蔚來-SW(09866)午後漲近4% “蔚來世界模型NWM 2.0“正式上車
智通財經APP獲悉，蔚來-SW(09866)午後漲近4%，截至發稿，漲3.7%，報38.62港元，成交額1.62億港元。消息面上，蔚來汽車近日向Banyan系統用戶推送了3.3.0版本更新，其中最引人注目的是全新升級的"蔚來世界模型NWM 2.0"正式上車。蔚來創始人李斌此前公開表示，2026年將實施三次重大系統更新，並已特批增加雲端訓練算力投入。通過大規模數據訓練，系統在長尾場景的表現有望持續提升。
