港股解盘 | 重大会议以稳为主预期不高 中概股的回归未雨绸缪

【解剖大盘】

港股市场今天盘中一度冲高，但尾市有所回落，收盘微涨0.32%，成交量持续萎缩在2000亿水平。

很明显，今天早端的走强，主要是憧憬政治局会议有利好推出，先看下会议内容：要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层「三保」底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。

会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。

整体看，这次会议传递的内容就是不搞大水漫灌，还是以稳为主，这也好理解，因为现在特朗普已经处于“认怂”的状态，A股沪指已经到3300附近，政策刺激的必要性及紧迫性已经大大降低，而且美联储还没有开始降息，需要留有余地。因此，市场的看法就是相对失望，因此指数出现冲高回落。

具体而言，财政刺激方面，没有增发新国债，符合预期，因为3月份才刚批了1.3万亿超长期特别国债和5000亿补充银行的特别国债，同时还发了4.4万亿的专项债，比上年增加5000亿，到现在才两个月不到，大部分都还没发完，没必要新批债，只要加速发完加速用就行了，完全够上半年用了；没有直接提股市，但是提到了要持续活跃资本市场。楼市方面，主要是针对存量方向，继续以稳为主；至于适时降准降息，这个适时谈了很多次了，估计也没那么快，眼下是不太可能。

对于地产，外资倒是看法积极，花旗分析师Griffin Chan和Cindy Li在周三的报告中表示：“我们预计，未来两年将是布局中国房地产板块的好时机，随着资产周转和定价的改善，其股本回报率有望持续提升。”早段很多地产股都在涨，但随着会议通稿出来均出现回落。还有一个融创（01918）的消息，香港法院即将于4月28日召开清盘聆讯，融创正积极寻求支持其债务置换计划。本月中旬有媒体报道称，公司抛出境外债务重组的最终方案，拟将大约95.5亿美元的境外债务全部转为公司股票，进而实现境外债务“清零”。市场都在观望最终的结果。

特朗普这两天不停的在“口嗨”，说是正在和中国谈，但直接被打脸。眼看不行，然后又调整了策略，据媒体23日报道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为'分级方案'，美方将把进口自中国的商品分为所谓'对美国国家安全不构成威胁'和所谓'对美国国家利益具有战略意义'的商品。美媒称，在'分级方案'里，美方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。特朗普称对华关税税率过高，影响了中美贸易往来，但他还没有决定下调税率。此外，他还称计划对加拿大的汽车关税再提高一些。美联储官员估计也看不下去了，只能助攻一把，美联储理事24日警告称，若特朗普政府维持激进关税政策，企业裁员潮或致失业率飙升，不排除采取降息措施应对。

市场现在倾向于美国会自己先把关税降下来，此前美国也宣布免除智能手机、电脑、芯片、集成电路器件等电子产品的“对等关税”。按照最新的调整来看，手机产业链或会有松动，因此，今天高伟电子（01415）涨超6%，其它舜宇光学（02382）、瑞声科技（02018）、比亚迪电子（00285）均有上涨。

中方也有传在松动，有传中国海关已向企业发出通知，对部份美国产芯片免除加征的125%关税。有内地传媒报道引述行业相关人士消息指，确有8个与半导体或集成电路相关的税号被免除加征关税。之前受惠憧憬内地加快扶持国产芯片发展的芯片股受压，中芯（00981）及华虹半导体（01347）均出现调整。

近日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》。支持相关单位建立医药大模型创新平台，协同开展医药大模型技术产品研发、监管科学研究等，强化标准规范、科技伦理、应用安全和风险管理等规则建设。心泰医疗（02291）：展望2025年，在第四代全降解房间隔封堵器及ScienCrown经导管植入式主动脉瓣膜等多款新获批的产品加持下，公司业绩有望延续高速增长。今天涨超11%。昨日提到的4月金股荣昌生物（09995）今天再度涨超5%。AI医疗概念股医渡科技（02158）一度涨超10%。

近期电力股表现很坚挺，首先是业绩方面，受益于动力煤价格同比下跌13.07%，叠加容量电价政策落地，火电企业盈利弹性释放，预计一季报普遍都不错，其次电改升温，核心就是两个方向，一个是电网智能化改造，另一个是，电力交易市场化改革（风光绿电消纳问题），指向重点就是虚拟电厂。再是接下来迎来季节性夏季用电高峰，叠加AI的需求，及新能源汽车渗透率提升带来的充电需求。在当前热点不突出的情况下，电力板块作为高股息的代表，很容易得到资金的抱团，主要品种有大唐发电（00991）、华能国际电力（00902）、华电国际电力（01071）等。

面对日益复杂的国际形势，中概股的回归问题需要未雨绸缪，香港财政司司长陈茂波强调，香港已建立完善的上市制度框架，将全力承接中概股回归浪潮。黄伟纶:已指示证监港交所，为希望回流海外上市中概股提供支持。当前，港交所还在不断优化和简化赴港上市制度。2月，陈茂波指出，香港将改善审批流程，优化双重主要上市及第二上市门槛，以及检讨市场结构，包括研究设立退市后场外交易机制。据悉，优化后的双重主要上市和第二上市制度将放宽对企业的市值、行业属性（如取消“创新产业公司”要求）及合规年限的限制。如果中概股出现回归潮，对证券类个股构成利好，主要品种：中信证券（06030）、广发证券（01776）、HTSC（06886）及香港交易所（00388）。

【板块聚焦】

据澳门力报，随着五一劳动节黄金周临近（5月1日至5日），澳门多家五星级豪华酒店的预订情况已呈爆满态势。博彩业媒体GGRAsia记者于4月21日查询本地33间高端酒店塔楼后发现，其中15间显示五个晚上全数无房，当中多为位于路凼城大型综合度假村内的赌场酒店。

摩根大通近日研报指出，基于行业调查，4月首21日的澳门博彩收入为130亿澳门元，即日均博彩收入为6.19亿元，表现略优于过往。该行预计4月澳门博彩收入同比大致持平，与第一季的趋势大致相同。博彩股首季业绩期即将揭开序幕，该行相信，市场将关注金沙中国管理层对未来趋势及前景的看法，而劳动节需求亦将受到密切关注。

主要品种：美高梅中国（02282）、银河娱乐（00027）、新濠国际发展（00200）、永利澳门（01128）、金沙中国有限公司（01928）等。

【个股掘金】

华电国际电力（01071）：主营业务盈利大幅增长 分红派息稳定

公司一季度累计完成发电量5138万兆瓦时，同比下降约8.51%。2024年公司实现营业收入1129.94亿元，同比减少3.57%;归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%；每股基本盈利0.459元;拟派发末期股息每股0.13元。公司发布公告，2025年度完成了第四期和第五期中期票据的发行。

点评：公司受益煤价下行，主营业务盈利大幅增长；受新能源以及用电需求影响，全年煤电利用小时数下降明显。公司盈利修复，持续分红。考虑到每股股利仍有提升空间，长期投资价值显著。此外，公司拟收购控股股东发电资产，资产规模及每股收益有望提升。2025年第一季度发电量及上网电量同比下降的主要原因是公司所在区域电量供需宽松，新能源装机容量持续增加，煤电机组利用小时数下降，特别是山东区域受外电入鲁及新增装机挤占存量机组发电空间。公司拟收购控股股东发电资产，资产规模及每股收益有望提升。公司股东山东国惠拟对山东发展进行吸收合并。从中国华电集团获悉，加快推进将优质资产注入资本市场，着力打造新能源上市平台，推进华电国际并购重组、基础设施投资信托基金项目。

目前现货煤价已低于长协煤价，距离国家发改委设定煤价合理区间下限550元/吨尚有超过100元/吨，煤价回落预计将为公司带来较大的业绩弹性。虽然华电新能或由于风况不佳等因素业绩同比下降，但考虑到福城矿业计提导致的低基数，今年投资收益或同比提升。公司火电资产盈利能力有望维持，叠加集团火电资产的注入，公司经营业绩有望持续增长。